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    林江:确保4万亿投资尽早见效 - 中山大学新闻网
    信息来源:未知  ‖  发稿作者:admin   ‖  发布时间:2018-12-31 15:30  ‖  查看次  ‖  
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      林江:确保4万亿投资尽早见效 - 中山大学新闻网林江:确保4万亿投资尽早见效 稿件来源:南方日报2008-12-03A13版

       作者:宣传部

       编辑:

       发布日期:2008-12-03

       阅读次数: 阅读提示: 中央政府通过大幅减息行动来确保明年的经济增长率维持在8%以上水平的意图是明显的。无论是企业通过借贷扩大投资还是个人和家庭通过借贷来增加消费,都会直接从这次大幅减息中得益。要使得央行的大幅减息的货币政策功效更加显著,必须确保4万亿元的刺激经济和内需的方案尽早产生效果,只有我国经济在平稳增长的情况下才能够避免“滞涨”局面的出现。 11月26日,中国人民银行宣布从11月27日起,大幅下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点,从12月5日起,下调大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是近11年以来中国人民银行最大幅度的减息行动。按理说,对这次大幅减息行动反应最快的应该是股市,但是11月27日的股市对这次大幅减息的反应似乎没有预期般强烈,上证综合指数只是轻微高收,28日上证综合指数还以跌46点报收。那么,我们应该如何看待中央银行这次大幅减息的行动呢? 企业扩大投资和个人增加消费都会直接从大幅降息中得益,但关键是银行对客户的信心以及企业对未来的信心 大幅减息行动是为了配合中央政府宣布的十大刺激内需的政策以及4万亿元的投资计划。按照中央财政斥资1万亿元,拉动包括银行信贷在内的社会资金3万亿元的思路,大幅减息以及降低存款准备金率有助于为银行体系注入更多的流动资金和可贷资金。以往中央银行每次减息的幅度都在0.27个百分点,被市场理解为力度不够,这次一下子减息1.08个百分点,使人们对中央政府下大力气拉动内需的决心有了充分的认识,无论是企业通过借贷扩大投资还是个人和家庭通过借贷来增加消费,都会直接从这次央行的大幅减息中得益。当然,要使得中央银行的上述政策意图真正得以实现,还要视乎银行对客户的信心是否增强,以及企业对未来的盈利前景是否充满信心。 必须确保4万亿元的刺激经济方案尽早产生效果,避免“滞涨”局面出现 大幅减息行动意味着“一保一控”的货币政策已经让位于“适度宽松”的货币政策。中央政府通过大幅减息行动来确保明年的经济增长率能够维持在8%以上水平的意图是明显的。配合近期国际油价以及国际原材料价格的大幅下降,我国的消费物价指数有所回落,央行在这个时候大幅减息,可以在刺激投资和消费的同时最大限度地避免刺激通胀率的上升。我认为,要使得央行的大幅减息的货币政策功效更加显著,必须确保4万亿元的刺激经济和内需的方案尽早产生效果,因为近期国际油价的下跌可能只是短暂的现象,随着全球石油资源不断枯竭和匮乏以及石油开采成本不断上升,明年国际油价有可能大幅反弹,只有我国经济在平稳增长的情况下才能够避免“滞涨”局面的出现。 减息的功效还取决于我们对于经济受环球金融海啸的影响程度是否有共识 央行大幅减息如果是事先张扬的话,说不定效果会更好。受环球金融海啸的影响,中央的货币政策的功效之一应是起到引导社会消费和投资的作用。譬如在预期利率不断下调,资金成本趋于下降的前提下,人们更愿意借钱消费和借钱购房(两者都是先使未来钱),从而达到刺激内需的效果。可是这次的大幅减息采取的是“突然袭击”的做法,这固然可以防止有人事先在股票市场提前买货而趁好消息出货图利,却让人对“中国经济受环球金融海啸的严重冲击”的猜测深信不疑,从而有可能削弱大幅减息的政策功效,这可能是中央银行始料不及的。央行减息的功效还取决于我们对于经济受环球金融海啸的影响程度是否有共识。我们喜欢把出台财政政策和货币政策措施比喻为“下药”,希望相关的政策措施能够相互搭配,发挥经济“组合拳”的作用。中央银行这次的大幅减息无疑是一剂“重药”,“重药”对于治疗“重症”可能是必须的,但是对于诊断属于什么“病”,“病症”有多严重,如果政府、企业和家庭没有形成共识的话,就可能有“药石乱投”之嫌。古语有云,“凡药都有三分毒”,如果把企业和社会比作人的肌体,把“重药”吃下去的话,肌体可能会产生排斥反应,甚至是副作用。何况是在同一时间吃下去不同的“药”(我们在很短的时间内几乎是同时推出增值税转型、4万亿元刺激经济方案、出口退税率回调、大幅减息等政策措施)。因此,中国人民银行、国家发改委、财政部、国家税务总局等部门应该适时向公众解释相关政策措施的由来、意图、相互之间的配合和互动关系,以释公众的疑虑,增强人们对于政府实施相关货币、财税政策措施的信心。 实际上的负利率对于弱势群体存放在银行的储蓄存款不利 央行大幅减息可能会引发人们对社会公平问题的思考。目前即使央行大幅减息1.08个百分点,一年期金融机构的人民币贷款基准利率还是处于5.58%的水平,比欧美地区金融机构同类利率水平要高。从这个角度看,央行还有减息的空间。但是,从存款利率水平看,一年期人民币存款基准利率已经降到了2.52%,活期存款利率已经降到了0.36%的水平,扣除通胀因素后,我国实际上已经是负利率了。尽管负利率有助于把资金“逼”出银行体系,并有可能转换为消费,但是负利率可能产生社会不公平的问题:对于弱势群体存放在银行的储蓄存款是不利的。 可能引发市场对于人民币贬值的预期而产生新一轮的贸易摩擦 央行这次大幅减息可能引发市场对于人民币贬值的预期。不久前央行的一位负责人曾公开表示我国将不惜采取人民币贬值的方法来确保出口的增长。然而,中国对美国贸易顺差规模仍然很庞大,在环球金融海啸的波及效应有可能愈演愈烈的情况下,中美两国之间可能因人民币对美元停止升值甚至贬值的预期而产生新一轮的贸易摩擦。对此,我们应该有充分的心理准备。 (作者系中山大学岭南学院财政税务系主任、教授、博士生导师)



                  
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